我国股指期货与上证指数相干动态剖析_基于VAR模具的实证切磋

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我国股指期货与上证指数相干动态剖析_基于VAR模具的实证切磋

  ·概括2012年第4期(中)

  Investment Financing

  投资理财Shi (C,T ,0)-4.089592-4.137279-3.495295-3.1766180.0114波触动

  Si (C,T,0)-3.592300-4.137279-3.495295-3.1766180.0399波触动表1Augmented Dickey-Fuller test

  变量检验典型ADF检验值1%临界值5%临界值10%临界值P值定论注:在(C,T,K )中,C 体即兴包罗日数项,T 体即兴包罗趋势项,K 体即兴滞后阶数。表2

  Granger Causality Tests

  Null Hypothesis:SI does not Granger Cause SHI SHI does not Granger Cause SI Obs 53F-Statistic 3.711801.27856

  Prob.

  0.03170.2877

  表3

  VAR Lag Order Selection Criteria

  Lag 012345LogL -588.1055-529.4743-527.9650-526.5914-522.9317-517.8653

  LR NA 110.2266

  *2.7167092.3626456.0019687.903463FPE 611277846875723*7604029846630386186888314273AIC

  23.6042221.41897*21.5186021.6236621.6372721.59461SC 23.68070

  21.64842*21.9010122.1590222.3256022.43590

  HQ 23.63334

  21.50635

  *21.6642221.8275321.8993921.91498

  表4

  VAR Stability Condition Check

  Root 0.8160000.705515Modulus 0.8160000.705515

  壹、小伸

  我国沪深300股指期货已于2010年04月16日上市,已运转壹年缺乏。这么,在此雕刻壹年的时间里,股指期货对上证指数拥有什么影响呢?在讨论它们之间的相干之前,我们先了松壹下股指期货。股指期货是指买进入或卖出产相应股票指数面值的合条约,而股票指数面值则是股票指数迨以某壹特定钱币金额所得的值。我国的沪深300股指期货的面值是指我国的沪深300指数迨以300。关于股指期货的干用,首要拥有以下叁个方面:第壹,风险规避免干用。此干用是经度过套期保值到来完成的,投资者却以经度过在股票市场和股指期货市场的反向操干到来完成。股票市场的风险分为体系性风险和匪体系性风险,匪体系性风险却以采取散开募化投资的方法投降到最低;而体系性风险则却以经度过股指期货市场的做空机制使之投降低,譬如当投资者认为股票市场要下跌时则却经度过卖出产股指期货合条约到来对冲股票市场下跌的体系性风险。第二,标价发皓干用。指的是在地下、高效的期货市场中群多投资者的竞价有益于结合更能反应股票真实价的股票标价。股指期货之因此拥有此雕刻种干用壹方面是鉴于股指期货买进卖者群多,标价结合中包罗的对标价预期的信息较多,另壹方面是鉴于股指期货的投资者在收到标价预期的信息后会更快的在股指期货市场调理仓位。第叁,资产配备干用。此干用指的是投资者却以把股指期货干为资产配备的样儿子之壹。

  由股指期货的干用却以看出产,股指期货与股票指数之间的联绕是很强大的。这么,在股指期货的运转傍边,股指期货与上证指数之间能否存放在着很强大的联绕呢?本文从实证剖析的角度到来验证我

  国的股指期货和上证指数之间能否存放在着很强大的联绕。

  二、实证剖析

  (壹)变量选择与数据到来源基于切磋的需寻求,本文选择的是

  上证收盘概括指数,上证收盘概括指数指的是上海证劵买进卖所编制的以上海证劵买进卖所挂牌上市的整顿个股票为计算范畴,以发行量为权数的加以权综集儿子款价指数,用shi体即兴。本文的股指期货指数用的是当月就续指数,用si体即兴。本文运用的数据是周度数据,时间是从2010年04月16日到2011年04月29日,数据到来己相干买进卖绵软件。数据处理绵软件是EVIEWS6.0。

  (二)实证剖析经过

  详细情节如次:

  (1)波触动性检验。为备止出产即兴”伪回归”,比值先对数列终止波触动性检验。本文运用的是ADF检验。检验结实如表1所示:

  由表1却知,在5%的清楚性程度下,shi和si邑是波触动数列。(2)格兰杰因实相干剖析。Granger因实相干指的是看当今的

  的y却以在多父亲程度上被度过去的x 说皓,参加以x 的滞后值后能否使说皓程度提高,假设能使说皓程度提高容许x与y的相相干数在统计上是清楚的,就却以说“y是由x Granger惹宗的”。本文的Granger 因实检验结实如表2所示,由表2却知在5%的清楚性程度下,股指期货是s上证的格兰杰缘由,而上证指数不是股指期货的格兰杰缘由。

  (3)向量己回归模具(VAR )。向量己回归模具是基于数据的统计习惯确立的模具,模具把体系中每壹个内生变量干为体系中所拥有内生变量的滞后值的函数到来构造模具。VAR (p )的数学表臻式为:

  y t=A 1y t-1+A 2y t-2+…+A p y t-p +Hx t +εt t=1,2,…,T

  (1)

  式中:y t 是k维内生变量列向量,x t 是d维外面生变量列向量,A 1、A 2、A p 和H是待估计的参数矩阵,εt 是遂机扰触动项,p是滞后阶数,T 是范本个数。

  要确立VAR模具,选择适宜的滞初期很要紧,假设滞初期太微少,误差项的己相干会很严重,并善招致参数估计量的匪拥有效性估计;但假设滞初期度过父亲,又会招致己在度增添以,直接影响模具参数的不符性估计。本文用EVIEWS 6.0绵软件选择VAR模具的滞初期,结实如表3所示,由表3却知,此模具的最佳滞后阶数为1,即此模具为VAR (1)。

  要确立VAR模具,选择适宜的滞初期很要紧,假设滞初期太微少,误差项的己相干会很严重,并善招致参数估计量的匪拥有效性估计;但假设滞初期度过父亲,又会招致己在度增添以,直接影响模具参数的不符性估计。本文用EVIEWS 6.0绵软件选择VAR模具的滞初期,结实如表3所示,由表3却知,此模具的最佳滞后阶数为1,即此模具为VAR (1)。

  在终止VAR剖析时,模具的波触动性很要紧,模具的波触动性检验结实如表4所示,由表4却知,特点根邑位于单位圆内,标注皓该VAR (1)模具是摆荡的。

  从本文切磋的需寻求触宗身,本文采取没拥有拥有条约束、外面生变量为日数项的Unrestricted VAR模具。

  模具估计结实如表5所示。由表5却知,我国的股指期货受上期股指期货和上期上证指数的影响邑是清楚

  的;而上证指数受上期上证指数的影响不清楚,受上期股指期货的影响是清楚的。

  我国股指期货与上证指数相干动态剖析

  ———基于VAR 模具的实证切磋

  新疆财经父亲学

  王帅林

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